申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市值权重最(zuì)大的(de)是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企业(yè)市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居(jū)科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上市公司科(kē)技含(hán)量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营收集中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国际5家企业(yè)实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下(xià)滑，或(huò)主要(yào)由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业(yè)不断上市，并在资(zī)本助力之下(xià)营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营(yíng)收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利(lì)润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能(néng)力(lì)，公(gōng)司得(dé)到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与(yǔ)低基(jī)数(shù)效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意(yì)味产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对(duì)经营造(zào)成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业的存货(huò)周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行(xíng)业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中上位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平(píng)。而(ér)股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市公司(sī)整体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原(yuán)材料(liào)价(jià)格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前(qián)且公司(sī)经营体量较(jiào)大的公(gōng)司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费(fèi)用增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企业(yè)需要不(bù)断通过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发(fā)费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合(hé)研发费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合(hé)作意现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前(qián)的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸