财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了>

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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