北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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