尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，pp7塑料杯能不能装开水维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间pp7塑料杯能不能装开水。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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