国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美(měi)联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉)体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美(m发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ěi)国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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