美国债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府(fǔ)债务(wù)上限和(hé)预算的法案，隔(gé)日参(cān)议院通(tōng)过，根据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制约直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束，但(dàn)可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目(mù)前(qián)美(měi)国联邦债务(wù)规模(mó)约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国已(yǐ)103次调整债务(wù)上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾(céng)出(chū)现过实质性债务违(wéi)约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在(zài)目(mù)前美国债务(wù)上限情景下，中长期(qī)看(kàn)美债上限违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)将(jiāng)更具韧(rèn)性，而(ér)市场关注的重(zhòng)点也(yě)将重(zhòng)新回到美(měi)联储(chǔ)的货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票(piào)表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债(zhài)务上限触(chù)及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来(lái)新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国(guó)彻底(dǐ)违约的可能性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生(shēng)发(fā)生(shēng)违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现相对于美(měi)国和发(fā)达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增(zēng)长(zhǎng)前景和(hé)具吸引(yǐn)力(lì)的(de)相对(duì)估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国(guó)和韩国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国市场而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈(yíng)利增长较(jiào)去年(nián)第(dì)四(sì)季(jì)有所(suǒ)改善，有助提振对中国(guó)资产的信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的(de)估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日(rì)本除外(wài)）全球市场策略师(shī)赵(zhào)耀(yào)庭也对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，债(zhài)务协议(yì)的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振(zhèn)市场情绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照(zhào)银(yín)对记(jì)者称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所(suǒ)以近期美国(guó)以(yǐ)及全球资本市场并没有对美(měi)国债务上限问题(tí)过度反应，整(zhěng)体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方(fāng)国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对(duì)记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类似(shì)的(de)尾部风险事件难(nán)以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限(xiàn)危机(jī)历史，看(kàn)到(dào)避险(xiǎn)资产如美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常较风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有一定比例(lì)的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时全(quán)球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一切(qiè)资产增持(chí)现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合(hé)下行风险是另(lìng)一种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最佳非对称对(duì)冲(chōng)策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一大利好。他(tā)还认(rèn)为，美(měi)国政(zhèng)府的财(cái)政支(zhī)出得到(dào)了保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债(zhài)谈判关(guān)键期，美国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上(shàng)限谈判的(de)尘埃(āi)落定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到(dào)

　　丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体rong>美(měi)国(guó)财政政策和货币(bì)政策上

　　美国(guó)参议院(yuàn)已(yǐ)经投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政策(cè)上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能(néng)会持续关注(zhù)就(jiù)业数据和工商业(yè)运行(xíng)情况，等(děng)待市(shì)场(chǎng)自(zì)然(rán)降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启(qǐ)降息(xī)，年(nián)内降息的乐观预期存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美(měi)国(guó)经济韧性好(hǎo)于(yú)预期，如果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排除(chú)联(lián)储(chǔ)还会继续(xù)加(jiā)息的丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(de)可(kě)能(néng)，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市(shì)场的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政(zhèng)部预计(jì)将可于未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随(suí)着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政部的(de)工(gōng)作重点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国国内普通家庭(tíng)可能成为购买美债(zhài)异(yì)军突(tū)起的(de)力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分(fēn)析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债(zhài)，美国财(cái)政(zhèng)部发(fā)行美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加(jiā)息的(de)措辞(cí)，需要(yào)关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确(què)认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体