财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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