财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结(jié)五的大写是什么束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(五的大写是什么zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú五的大写是什么)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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