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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tō耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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