金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所I多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思PO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的(d多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思e)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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