昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政策立场现在(zài)是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定(d禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新禧与喜的区别是什么，喜字logo设计增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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