近期“中特估”成为A股市场热(rè)门话题，外资机构(gòu)加强研究(jiū)。不少(shǎo)国企(qǐ)、央(yāng)企(qǐ)上市公司已获(huò)外资显(xiǎn)著(zhù)加仓。外资(zī)机构认为(wèi)：国企已(yǐ)成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国国(guó)企(qǐ)已迎来(lái)积极信(xìn)号，投资(zī)者可从中挖(wā)掘盈利(lì)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机能力持续改善的标的，从而获得(dé)长(zhǎng)期稳健的投资(zī)回报(bào)。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近期国(guó)企(qǐ)成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向(xiàng)资(zī)金净买入额最多的10只股票为洛阳(yáng)钼业(yè)、中国石化、建(jiàn)设银行、汇川技术(shù)、工商银行、晶(jīng)盛机电、京沪高铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五粮液。不少(shǎo)国(guó)企公司(sī)股票跻(jī)身其(qí)中。期间，吸金前十大公(gōng)司分(fēn)别(bié)吸(xī)引10亿到20亿(yì)元人民币不(bù)等。

　　近期北向资金净流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司(sī)财报(bào)公布(bù)，不少全(quán)球主权投资机构跻身国企(qǐ)的前(qián)十大(dà)的(de)股东行业。例如，一季度报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，阿布达比投资局、科威特(tè)政府(fǔ)投(tóu)资(zī)局等多家主权财富基金增(zēng)持多(duō)家国企央(yāng)企A股上市公司股票。例(lì)如(rú)科威特政府投资局增持中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达比(bǐ)投(tóu)资(zī)局一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪威央行一季(jì)度新建仓(cāng)江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦点(diǎn)基金(jīn)截(jié)止4月底的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗(qí)舰中国基金(jīn)-中(zhōng)国焦点基(jī)金，截至4月底的前十大重仓股包括：阿里巴巴(bā)、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中国石化(huà)、华(huá)润置地、中(zhōng)银(yín)航空租赁、中升集(jí)团、百度等，含不少国企公司。而基(jī)金(jīn)在4月对这些(xiē)国企进行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏(fá)人问津(jīn)”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外(wài)资(zī)中(zhōng)关(guān)于中国国企公司的讨论(lùn)热度(dù)正在(zài)上升。

　　富达(dá)在最(zuì)新一篇研究报告中解释了(le)他们对于(yú)国(guó)企(qǐ)改革(gé)的看(kàn)法(fǎ)。报(bào)告(gào)认为，在中国国企改革并非新鲜事，但(dàn)是这一次国企改革事关(guān)重大(dà)。而资(zī)本市场显(xiǎn)然已经关注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中国中中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机铁(tiě)可能(néng)是乏人(rén)问津的(de)防(fáng)御性公司。它(tā)虽然有稳(wěn)健的基本(běn)面，收(shōu)益(yì)预期也尚可，但是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月(yuè)14日，中国中(zhōng)铁(tiě)股价已(yǐ)经上升了(le)43.88％。其(qí)它的国企股价(jià)在2023年(nián)也(yě)有不俗表现，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后的(de)原因(yīn)可能包括(kuò)：随着高层重提“国企改革”，投资者认为相关(guān)方面或敦(dūn)促国企改(gǎi)善治理(lǐ)等以增加股东(dōng)回报。

　　中(zhōng)国(guó)中铁(tiě)股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般说(shuō)来外资机构持仓中更(gèng)倾向(xiàng)于私营部门(mén)，这与他们的(de)选股标(biāo)准相(xiāng)关。基于公司(sī)的股东(dōng)回报(bào)等标准，不少国企公中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机司在过去难以进(jìn)入部分外资的选(xuǎn)股(gǔ)池子。例如从每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非(fēi)金融类(lèi)国企公司截(jié)至去(qù)年年底的(de)平均(jūn)每股盈(yíng)利(lì)水平仍低于10年(nián)前(qián)2012年水平。这说明国企公司的(de)资本(běn)效(xiào)率还(hái)有很大的(de)提升(shēng)空(kōng)间。

　　不过，也(yě)有逆向的外(wài)资投资者认为国企长期的低估(gū)值为投资者提供(gōng)了厚(hòu)厚的安全(quán)垫。部(bù)分公司的投(tóu)资价(jià)值被低估了。

　　富达在报(bào)告中指出(chū)，如果国(guó)企改(gǎi)革(gé)能够取得(dé)成效，投资者会(huì)重(zhòng)估国企的(de)投(tóu)资者价值。投资者(zhě)对于能够持(chí)续提供良好的(de)股东回报的公司是愿意(yì)支付溢价的(de)。例如，贵州茅台(tái)过(guò)去20年(nián)的平(píng)均每年的净资产回报率在20％以上。这是为什么贵州茅台(tái)可(kě)以10倍的(de)市净率交易的重要原因(yīn)之一。除了房地产(chǎn)行业，目(mù)前来看大部分国企的(de)市净率低于(yú)私营企(qǐ)业(yè)。

　　除了股东回报，国(guó)企如(rú)何与投资者(zhě)互动，增(zēng)强透明性是全(quán)球投资者(zhě)关注的问题。此外，投(tóu)资(zī)者关注的其(qí)它问题还包括：对于国(guó)企来说，如何(hé)在服务(wù)国家战略的同时(shí)增强它的商业效率，如(rú)何改善激励措(cuò)施等(děng)。尽管(guǎn)这次改革的成(chéng)效仍待时(shí)间检验，但(dàn)是(shì)“注重股东回报”是被(bèi)资(zī)本市场(chǎng)认可(kě)的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题(tí)具可(kě)持(chí)续(xù)性

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对中国基金报记者表示，目前(qián)国企主题受到关(guān)注，可能个别股票有一(yī)定量的“炒作”资金参与，但是有充分的理由(yóu)认为国企主题是(shì)可持续的。

　　首先(xiān)，相当一部分公司(sī)估值仍然(rán)很低。虽然它已经从极低(dī)的(de)水(shuǐ)平上升(shēng)，但总(zǒng)体来说，国有企业(yè)的市盈率仍然在10倍(bèi)左右，这不是(shì)一个高的数字。

　　其次，如果公司能够继续改善他们的财务表(biǎo)现，提高每股盈利水平(píng)和利润增长(zhǎng)，并通过(guò)股(gǔ)息或股票回购，将利润分配给股东。这些(xiē)都将成为股(gǔ)票价格的驱动因素。

　　第三(sān)，从全球(qiú)投资者(zhě)的角度看(kàn)，他们对国企的持有或配置仍然(rán)相当保(bǎo)守。因为如果(guǒ)回顾过去的5到10年，大多数境(jìng)外(wài)的观点是看好上市民营(yíng)企业(yè)（POEs）。目前，许多(duō)外(wài)资投(tóu)资组合(hé)经(jīng)理只关注经济的私营部分。随着(zhe)事(shì)态改变，他(tā)们(men)有(yǒu)提升(shēng)配(pèi)置的空间。

　　具体来看，例如部分能源(yuán)公(gōng)司估(gū)值远远低于全球(qiú)同行。不排除有些(xiē)公司(sī)会受到地缘政治因素，但全球仍有资金（例如中东地(dì)区的资金）受(shòu)地缘政(zhèng)治(zhì)影响较(jiào)小。

　　此(cǐ)外，一些过(guò)往被认为乏味无(wú)趣的行业部分(fēn)公司的股价有了非(fēi)常显(xiǎn)著的(de)回(huí)升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕(mù)天辉(huī)进一步(bù)指出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前瞻性的观点。如果等(děng)到所有(yǒu)的证(zhèng)据(jù)都摆在面前，那(nà)么他们已经被(bèi)市(shì)场价格反映(yìng)出来，因(yīn)为市场总是(shì)预先反应。所以我们永(yǒng)远不会有百分百(bǎi)的(de)确定性(xìng)或信(xìn)心(xīn)。一些积极的变(biàn)化正在发(fā)生。“如果问过去多年(nián)，通过观察中国(guó)市场我们学(xué)到了什(shén)么？我们学到的(de)重要一课就是：跟随政府的政(zhèng)策(cè)投资。中国的国企已(yǐ)经迎来了积(jī)极的信(xìn)号”。投(tóu)资(zī)者(zhě)需要一些(xiē)机制来从大量(liàng)的国有企(qǐ)业中(zhōng)筛选出有更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府政策导向、管理层有改进动力(lì)、有客观(guān)证(zhèng)据显示其(qí)盈(yíng)利(lì)能力已经改(gǎi)善的(de)企(qǐ)业。同时(shí)，这些企业所处的行业整体收益增长、有良好(hǎo)的资产负债(zhài)表和低(dī)债务水平等经(jīng)济运行。

　　慕天辉补充说明(míng)道(dào)，即使(shǐ)外国(guó)投资者很重要，真(zhēn)正决(jué)定价格的还是国内(nèi)投资者。如(rú)果外国(guó)投资者对国有企业的(de)兴趣增加(jiā)，那将是对(duì)国有企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价的额(é)外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机