当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来(l布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少ái)可(kě)能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅(xù布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性(xìn布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少g)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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