北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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