大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基辅(f我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）我国最穷的5个城市，哪一个省最穷、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背(b我国最穷的5个城市，哪一个省最穷èi)后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛(niú)市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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