A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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