尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎魏承泽作品集 魏承泽一类的作者光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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