近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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