近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期(qī)利前肖是指哪几个生肖息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(前肖是指哪几个生肖yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(h前肖是指哪几个生肖uǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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