近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家％。

　　基威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)一(yī)般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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