金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的(de)人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入；回(huí)归基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上(shàng)可以促(cù)使存款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出(chū)，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有(yǒu)望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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