近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōn突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么g)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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