2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下(xià)，上(shàng)市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分(fēn)化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的(de)数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别是上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片(piàn)生产加(jiā)工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)。利(lì)润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关(guān)企业净增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛(máo)利率不足(zú)20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光(guāng)伏(fú)设备的(de)上游(yóu)将迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材(cái)料(liào)成本得到控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些突破千亿，八成(chéng)企业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增(zēng)速(sù)可观(guān)。产(chǎn)量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在(zài)去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不(bù)应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行(xíng)业(yè)归母净利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行(xíng)业(yè)有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利(lì)率最高(gāo)的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的(de)原材料方，硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高(gāo)位。特别(bié)是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运(yùn)行，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续(xù)扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容(róng)易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平(píng)均归(guī)母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年累(lèi)计归(guī)母净(jìng)利润增长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股(gǔ)份(fèn)、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而(ér)言，光伏(fú)设备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势(shì)，45家企业(yè)平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据来(lái)看，中下游领域(yù)的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下(xià)滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业数量(liàng)较多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原(yuán)材料涨价(jià)等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱(lái)特(tè)的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃(lí)毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率(lǜ)在该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变器(qì)板块的绝(jué)对龙头，阳(yáng)光电源2022年(nián)毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料硅(guī)片价(jià)格自(zì)高位走(zǒu)出下行趋势(shì)，行(xíng)业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅(fú)度超过(guò)30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也(yě)可看(kàn)出(chū)硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季(jì)度(dù)，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率数据发现，无(wú)论是(shì)环(huán)比还(hái)是(shì)同比，相较而言都有明(míng)显下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求(qiú)的局面(miàn)，在清理库(kù)存的(de)阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还有进(jìn)一步(bù)下行空间(jiān)。这对于(yú)光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等(děng)有一定帮助。

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