北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的>

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(sh字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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