昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(x现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？í)名为“货币(bì)政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期下，现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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