财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人本番什么意思 日语里本番什么意思。同时在2014年的文件中(z本番什么意思 日语里本番什么意思hōng)，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于本番什么意思 日语里本番什么意思(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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