“一(yī)带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月的(de)出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧(ōu)美发达(dá)经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保持在(zài)6％以上，那么在增(zēng)量上就(jiù)可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全(quán)年的(de)出(chū)口增速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次验(yàn)证，当(dāng)前观察(chá)的中国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一(yī)路”国(guó)家转移，其对中国(guó)出口的指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口增速持续(xù)偏(piān)离，另一方面，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国(guó)出口基本保持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于产品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离。出口(kǒu)结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息(xī)的噪(zào)音(yīn)和预期的波(bō)动(dòng)可(kě)能(néng)加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除低(dī)基数(shù)影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一路”贸易(yì)持(chí)续活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落，不过整体(tǐ)来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加(jiā)速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构继(jì)续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国(guó)4月汽车(chē)及机电出口金额维持强势，增速较3月进(jìn)一步加快部分源于(yú)去(qù)年低基数原因，不(bù)过(guò)对同比的拉动(dòng)仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导(dǎo)体出口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车出口(kǒu)反映(yìng)海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数：“一(yī)带一路(lù)”的(de)空间(jiān)有多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口(kǒu)背(bèi)后存量博弈。在全(quán)球经济(jì)和贸易(yì)放缓(huǎn)的背景下，我国(guó)出口的韧性可(kě)能主要(yào)来自于存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认为很(hěn)有可能是抢占欧(ōu)美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国(guó)在一带一路沿线10国的(de)进口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　选择复句例子十个，选择复句例子5个g alt="4 月出口：“一带一路”的对冲力量有(yǒu)多大(dà)？（东吴宏(hóng)观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间有多大(dà)？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取“一带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出(chū)口规模最大的10个(gè)国家（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿(yán)线国(guó)家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三(sān)种情形(xíng)下(xià)的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的(de)年均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的(de)进(jìn)口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不(bù)少，我国全年出(chū)口增速可能(néng)略(lüè)高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等发达(dá)经济(jì)体出口(kǒu)增速(sù)预测(cè)，思路为在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和(hé)悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为(wèi)美欧有(yǒu)可(kě)能在下半(bàn)年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和(hé)乐(lè)观情(qíng)景(jǐng)。根据预测(cè)，中性假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口中约(yuē)占26％）出(chū)口(kǒu)增速预测按(àn)照(zhào)IMF对(duì)2023年世(shì)界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速(sù)预(yù)测(cè)即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.选择复句例子十个，选择复句例子5个13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估(gū)的风险，主要来自于(yú)两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美(měi)经济体(tǐ)的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和(hé)中国(guó)向各国出口(kǒu)的数(shù)据存(cún)在差异(yì)（无论(lùn)是(shì)绝对(duì)量还是增(zēng)速(sù)），有时(shí)这(zhè)一差(chà)异还(hái)较大(dà)，一般而(ér)言中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)端的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我(wǒ)们(men)基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外(wài)需(xū)方(fāng)面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)的时点存在较大(dà)的不(bù)确定(dìng)性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那(nà)么(me)2023年(nián)发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及(jí)其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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