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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌(yè)一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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