核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银35c到底有多大，35c是多少行(xíng)板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息(xī)率为(wèi)投资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备一(yī)定的安全边际，而且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从(cóng)历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场(chǎng)下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的(de)资(zī)产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为(wèi)代表的高(gāo)股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得较好的收益就需(xū)要满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后(hòu)也(yě)离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价的情况下(xià)能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献(xià35c到底有多大，35c是多少n)利润释放(fàng)。预(yù)计随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商35c到底有多大，35c是多少行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半(bàn)年提升(shēng)。资产(chǎn)质量(liàng)方面(miàn)银(yín)行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券研(yán)究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 35c到底有多大，35c是多少