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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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