在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波(b颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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