北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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