在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对复活的作者是谁，复活的作者是谁基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng复活的作者是谁，复活的作者是谁)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售复活的作者是谁，复活的作者是谁(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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