当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。1dm等于多少cm 1dm等于多少mp>

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(c1dm等于多少cm 1dm等于多少mhén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口1dm等于多少cm 1dm等于多少m不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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