5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次(cì)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了(le)招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在(zài)资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存(cún)款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利于对公客(kè)户(hù)留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续(xù)走低，银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷(dài)款利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定价方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经(jīng)济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不(bù)强需求不(bù)足的(de)情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策(cè)等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继(jì)续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上限的(de)调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而(ér)保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融(róng)数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力(lì)去(qù)下(xià)调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前(qián)经济(jì)下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对(duì)市(shì)场的(de)影响集(jí)中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范(fàn)银行(xíng)的协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了(le)资产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益(yì)率，利多(duō)永续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势(shì)和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该(gāi)如(rú)何守住自己的(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么de)钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的(de)产(chǎn)品，规避(bì)市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)环境(jìng)下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平较低，高股息(xī)的虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业(yè)的(de)人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等(děng)风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品。

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