在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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