随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了塑料是不是绝缘体减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、塑料是不是绝缘体中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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