A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均(jūn)P三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹B（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ng>跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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