昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(d女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么e)承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存(cún)在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数(shù)据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预(yù)期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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