财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念digào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dizhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上(sh嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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