如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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