如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语yà)太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)剂(jì)。

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