金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(z10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱hēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dù10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱n)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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