5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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