申万一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖(gài)消费电子、元(yuán)件等6个二(èr)级(jí)子行业(yè)，其(qí)中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)妥否的意思是什么，妥否的用法等5家企业市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量(liàng)还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发(fā)展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环(huán)境下，上市公司(sī)科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加(jiā)大(dà)。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，妥否的意思是什么，妥否的用法同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科(kē)技(jì)等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前(qián)的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研(yán)发(fā)背景下(xià)的(de)高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业(yè)净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利(lì)润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能(néng)力(lì)，公(gōng)司得到(dào)了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增(zēng)速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快的(de)半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存货周转率这一经(jīng)营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存风险，是否出现供过(guò)于求的(de)局(jú)面，进而对股价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置的(de)企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于(yú)行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说明了(le)与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大(dà)的公司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半(bàn)导体企业(yè)需要不断通过研发(fā)投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家(jiā)企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合(hé)研发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)2022年研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了国(guó)内首款支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视(shì)资(zī)金投(tóu)入。研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达妥否的意思是什么，妥否的用法(dá)到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实(shí)现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 妥否的意思是什么，妥否的用法