尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(d拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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