周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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