国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(yì)外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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