财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zh你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名ōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名dù)低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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