射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗qián)端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框(kuāng)架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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